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财联社 12 月 26 日讯（裁剪 刘晨）本年债券假贷商场活跃度显赫进步，日均成交额同比增长 45.4%。数目高潮的同期假贷费率却着落了 30% 傍边，而量价背离的背后是债牛行情下银行对利率债的极致内卷。

财联社凭证宇宙银行间同行拆借开云·kaiyun体育官网数据统计，本年前 11 个月各个券种债券假贷的成交额认为 36.6 万亿傍边，较同口径 2023 年全年景交额增长了近 9.1 万亿，日均成交额同比增 45.4%，长其中国债和政金债成交占比最大，区分为 57.8% 和 41.4%。

图 1:2024 年各样券种成交额（单元：亿）

而已着手：宇宙银行间同行拆借，财联社整理

某买卖银行资金业务东说念主士对财联社暗示，成交量的加多一方面因为 2022 年《银行间债券商场债券假贷业务科罚方针》推出之后，债券假贷这个商场的参与度详情是要一年比一年活跃。而且债市行情走牛，包括下半年以来权柄商场火热，券商押券融资的需求也会很高，另一个方面在于，若是不雅察期限的话，本年 L001 品种的成交要远远高于 L007 品种，是以走动频率高潮可能也会导致成交额变大。

图 2：10 年国债 2024 年走势

而已着手：ifind，财联社整理

财联社贵重到，最活跃的两个期限品种中，旧年 L001 品种的成交额比 L007 多了 2916 亿，2024 年的差额扩大为 11237 亿，L001 品种成交量是 L007 的两倍多。

况兼本年的加权费率呈现按季度清静着落的趋势。L001 加权费率从年头的 0.414% 着落至 11 月底的 0.2466%；L007 加权费率从年头的 0.4472% 着落至 11 月底的 0.3084%。与旧年比较，L001 和 L007 和平均加权费率区分着落了 0.2% 和 0.12%。

图 :3：主要品种加权费率（单元：%）

上述银行资金业务东说念主士对财联社暗示，从旧年启动城农商行启动越来越多的参与到债券假贷商场中，然后本年债市行情比较"极致"，城农商行作念利率债更卷，是以把费率还有质押率王人卷的比较低，有的农商行质押率如故能到 70%。而且大部分债券假贷的用途如故为了融资，不错占到 90% 以上，本年的资金价钱比较低而且牢固，是以融资需求上也有显赫着落。

据同行拆借中心数据泄漏，适度 11 月底，股份制买卖银行和证券公司的债券假贷余额在机构中偏多，区分为 4675.07 亿和 4244.45。招商证券固收首席张伟在研报中指出，券商是最主要的净借入方；银行尤其是中小行是主要的净借出方，而大行致使在政金债、国债活跃券、国开活跃券上看守净借入，这标明大行的走动盘积极性相对更高；基金等其他机构尚未深度参与债券假贷商场，其借入量、净借入量均较低。

看成机构融资的扶直器具，债券假贷以低流动性的信用债为典质并支付债券假贷费，换出高流动性的利率债，再进行质押回购融入资金。不错大大提高融入的资金量。以 12 月 25 日上海证券走动所败露的表率券折算率来看，AAA 级信用债" 24 铝集 01 "的表率券折算率为 0.9，而 24 国债 11 的表率券折算率为 1.02。

某固收分析师对财联社暗示，债券假贷的费率和个券的突出度关连性很大，另外不同时辰商场中流动性松紧经由也会影响费率，旧年活跃券曾经有朝上 80bp 的费率，越是新刊行的，活跃度越高越好走动的债券费率也越大。

财联社整理了旧年年头到本年 11 月的银行间质押回购利率月度平均走势，与债券假贷的费率走势呈现出一定同步性。

而已着手：ifind，宇宙银行间同行拆借，财联社整理